KI-Szene in Europa – zwischen Mistral und Lovable

Wie steht es um die KI-Szene in Europa? Milliardenbewertungen für Mistral und Lovable, über 23 Milliarden Euro Risikokapital allein 2025. Unsere Kollegin der c’t Andrea Trinkwalder sortiert die Lage: Wer investiert, worauf wird gesetzt und kann Europa zur echten KI-Alternative werden? Während in den USA über eine KI-Blase gestritten wird, fließt immer mehr Risikokapital nach Europa. Start-ups wie Mistral oder Lovable erreichen Milliardenbewertungen – obwohl zentrale KI-Probleme ungelöst bleiben. Wer hier investiert, worauf gesetzt wird und ob Europa wirklich zur KI-Alternative werden kann. Allen kritischen Stimmen und Warnungen vor einer sich aufblähenden KI-Blase zum Trotz pumpen internationale Investoren weiterhin massiv Kapital in die Szene. Vor allem europäische KI- und Militärtechnik-Start-ups und generell alles, was mit europäischer Souveränität zu tun hat, gelten als heiß. Im vergangenen Jahr sammelten Europas aufstrebende KI-Firmen 23,5 Milliarden Euro ein und damit mehr als ein Drittel des gesamten europäischen Risikokapitals (66 Milliarden Euro). Die Investitionen in Verteidigungs- und andere sicherheitsrelevante Technik stiegen um 55 Prozent auf 8,7 Milliarden Euro. Die Kapitalgeber scheinen also trotz einiger Anzeichen und Warnungen, die auf einen überhitzten Markt hindeuten, grundsätzlich überzeugt davon zu sein, dass Machine Learning und insbesondere generative KI die Wirtschaft fundamental verändern – und dadurch entsprechende Renditen einspielen. Klar ist, dass es Verlierer geben wird: Start-ups, die zu viel versprochen, und Investoren, die zu viel geglaubt und zu hoch gepokert haben. Aber unabhängig von den prinzipbedingten Schwächen, die generative KI nach wie vor hat (Halluzinationen, kein echtes Verständnis von der Welt), demonstrieren viele Gründer, was man bereits jetzt damit erreichen kann: Vor allem Vibe-Coding-Plattformen wie das schwedische Lovable oder der von einem österreichischen Entwickler rasch per Textgenerator programmierte KI-Bot OpenClaw gehen durch die Decke. Wir haben uns angesehen, welche europäischen Firmen bei Investoren punkten, wie sie sich von der Masse abheben – und wie sie Geld verdienen wollen. Im ersten Teil unseres Überblicks über die europäische KI-Gründerszene haben wir die vielversprechendsten deutschen Unternehmen vorgestellt [1], nun setzen wir unseren Streifzug durch die anderen europäischen Länder fort. Mistral: Gegenwind für ChatGPT Die Entwicklung eines Grundlagenmodells und insbesondere eines großen Sprachmodells (LLM) ist teuer. Start-ups oder Forscher benötigen riesige GPU-Cluster und rare KI-Experten, die ebenfalls gut bezahlt werden wollen. Außerdem finden sie sich im Wettlauf mit denjenigen Unternehmen wieder, die bereits das „Survival of the fittest“ nach dem Dotcom-Crash gewonnen haben: Meta, Google, Amazon, Microsoft – plus eine Handvoll Start-ups wie OpenAI und Anthropic, in die einige dieser Tech-Größen Milliarden an Risikokapital hineinpumpen. Noch dazu haben diese Unternehmen Zugriff auf riesige Mengen an Trainingsdaten, die sie über ihre Plattformen sammeln; auch dafür müssen viele Newcomer teuer bezahlen. Dennoch hat sich mit Mistral aus Frankreich ein europäisches Sprachmodell etabliert. Von Anfang an orientierten sich die Gründer – der ehemalige DeepMind-Forscher Arthur Mensch sowie Timothée Lacroix und Guillaume Lample von Meta – an den Besonderheiten und Bedürfnissen des europäischen Markts: insbesondere Konformität zu DSGVO, AI Act, DMA und DSA sowie das Versprechen, dass die Daten auf europäischen oder den firmeneigenen Servern bleiben und der Zugang zu den KI-Diensten nicht politisch instrumentalisiert wird. Mistral fährt dafür zweigleisig: Kleinere Modelle stehen als Open Weight zur Verfügung, größere via API. Der damit generierte Umsatz hat sich binnen eines Jahres verzwanzigfacht – von 20 Millionen auf 400 Millionen US-Dollar. Diese Strategie überzeugte offenbar nicht nur die auf dem Kontinent beheimateten Großkonzerne, sondern auch internationale Geldgeber. Im September sammelte das Pariser Start-up 1,7 Milliarden Euro ein; allein 1,3 Milliarden kamen vom niederländischen Lithografiehersteller ASML, der Maschinen zur Fertigung der am höchsten entwickelten Computerchips der Welt herstellt – also eine Schlüsselrolle beziehungsweise Monopolstellung in der weltweiten Chipproduktion einnimmt. Aufsteiger unter sich ASML ist damit nicht nur ein perfekter Partner für Mistral, sondern steht auch exemplarisch dafür, was das Platzen einer Blase – und vor allem das Überleben der dadurch ausgelösten Krisen – bedeuten kann: Nach der Dotcom-Pleite 2001 brach ASMLs Umsatz um 40 Prozent auf 1,84 Milliarden Euro ein, die Firma schrieb Verluste. Einige Jahre später folgte die vom Zusammenbruch der Lehman-Bank ausgelöste globale Finanzkrise, woraufhin die Nachfrage nach Lithografiesystemen nochmals drastisch sank und weitere zehn Prozent der nur noch 7000 Mitarbeiter entlassen wurden. Heute gilt ASML als wertvollstes Unternehmen Europas und beschäftigt über 40.000 Mitarbeiter, die einen Umsatz von fast 33 Milliarden Euro erwirtschaften. Davon verbleiben rund zehn Milliarden als Gewinn. Zurück zu Mistral: Mit der Finanzspritze von ASML, das damit zum größten externen Anteilseigner wurde, stieg Mistral seinerseits zum wertvollsten KI-Start-up des Kontinents auf und hat nun einen geschätzten Wert von 11,7 Milliarden Euro. Das frische Kapital soll – wie meist üblich – zu einem großen Teil in Rechenkapazität fließen. Unter anderem plant der Anbieter, mit Mistral Compute eine eigene KI-Cloud-Infrastruktur mit eigenen Rechenzentren aufzubauen. Mistral und Dassault Systèmes entwickeln gemeinsam die souveräne Cloud OUTSCALE. Sie soll europäischen Unternehmen eine vertrauenswürdige, sichere und datenschutzkonforme KI-Infrastruktur bieten. Ausruhen können sich die Partner trotz ihrer europäischen Alleinstellung tatsächlich nicht. Auch in den USA hat sich ein Unternehmen ziemlich erfolgreich auf die Entwicklung einer sicheren und vertrauenswürdigen generativen KI spezialisiert: Anthropic mit seinem Chatbot-Ökosystem Claude, das die ehemals bei OpenAI angestellten Geschwister Dario und Daniela Amodei gegründet haben, um einen Gegenpol zu ChatGPT zu schaffen. Im November 2025 kündigte das Unternehmen an, zusätzlich zu seinen Büros in London, Zürich und Dublin zwei weitere in Paris und München zu eröffnen, um sich auf dem europäischen Markt zu etablieren. Mit seinem Fokus auf agentische Systeme und Coding wird Anthropic derzeit offenbar ein enormes disruptives Potenzial zugetraut: Es hat seine eigene Bewertung innerhalb der letzten sechs Monate auf 380 Milliarden US-Dollar verdoppelt – und zugleich allein mit der Ankündigung seines KI-Agenten „Claude Cowork“ bei den Börsenwerten klassischer Softwareanbieter 285 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung vernichtet. Der Arbeitsassistent selbst wurde in nur anderthalb Wochen vom Programmiertool des Unternehmens Claude Code geschrieben. KI-Hauptstadt London Das wohl innovativste und florierendste europäische KI-Zentrum bildet London, die Heimat des mittlerweile von Google geschluckten Deepmind. Von den 23 KI-Einhörnern des Vereinigten Königreichs sitzen die meisten in der Hauptstadt und insgesamt haben sich dort über 1000 KI-Start-ups angesiedelt. Bekannt ist die mit vier Milliarden US-Dollar bewertete Text-zu-Video-Plattform Synthesia, mit der sich unkompliziert Schulungsvideos erstellen lassen; als Sprecher fungiert ein Avatar. Seine Wurzeln hat Synthesia wie Black Forest Labs an einer Münchner Uni. Mitgründer ist Matthias Nießner, der Visual Computing an der Technischen Universität München (TUM) lehrt. Fachlich in ähnlichen und monetär in noch höheren Gefilden ist die erst 2023 gegründete Sprachsyntheseplattform ElevenLabs unterwegs. In einer gerade abgeschlossenen Finanzierungsrunde konnten die Gründer Mati Staniszewski (ehemals Palantir) und Piotr Dabkowski (ehemals Google) den Wert ihres Start-ups verdreifachen, auf 11 Milliarden US-Dollar. Unter den Investoren finden sich Branchengrößen wie Andreessen Horowitz und Deepmind, zu ihren Kunden zählen große Verlage, Medienunternehmen und Spieleentwickler. Was den Briten allerdings schmerzlich fehlt, ist ein eigenes Grundlagenmodell wie GPT von OpenAI, Claude von Anthropic oder das oben vorgestellte Mistral – und dessen Entwicklung scheitert offenbar an der dafür nötigen Infrastruktur, staatlichen und regulatorischen Rahmenbedingungen sowie nicht zuletzt den hohen Strompreisen. Auf dem Sprung: Schweiz und Österreich Hohe Energiepreise hat die Schweiz auch, ein Grundlagenmodell haben die Eidgenossen trotzdem zustande gebracht. Das liegt nicht zuletzt am in den Schweizer Alpen beheimateten Supercomputer ALPS, der zu den leistungsstärksten Computern weltweit gehört und klimafreundlich betrieben wird. Wasser aus dem nahegelegenen Luganer See kühlt die über 10.000 Grafikprozessoren, die abgegebene Wärme heizt die Häuser in der Region. Alle Schweizer und internationalen Forschungseinrichtungen dürfen ALPS benutzen – so wie die ETH Zürich und die EPFL Lausanne, die darauf eines der offensten und fairsten Sprachmodelle der Welt trainiert haben. Es heißt Apertus, ist eines der wenigen echten Open-Source-Modelle, legt sämtliche Parameter und Mechanismen des Trainingsprozesses offen und beschränkt die Trainingsdaten auf lizenzrechtlich unbedenkliches Material. Insgesamt gilt Zürich als einer der bevorzugten Forschungsstandorte, die meisten US-Tech-Firmen haben dort ihr europäisches Research Lab. KI-Einhörner sind zwar noch rar (eines davon ist die Code-Prüfplattform Sonar), aber ein Blick in die vom Financial-Times-Ableger Sifted erstellte Liste der 100 vielversprechendsten aufstrebenden Start-ups macht Hoffnung, auch für den Nachbarn Österreich. In Linz forscht KI-Pionier Sepp Hochreiter an alternativen Architekturen für Grundlagenmodelle, mit denen sich die fundamentalen Schwächen der verbreiteten Transformer-Architekturen – zu hoher Ressourcenverbrauch, ineffiziente Nutzung der Trainingsdaten, Halluzinationen et cetera – überwinden ließen. Heraus kamen bislang eine verbesserte Version der LSTM-Architektur namens xLSTM sowie spezialisierte Grundlagenmodelle für Physiksimulationen. Für Letztere konnte Hochreiter den Spitzenforscher Johannes Brandstetter zurück nach Linz holen, der bei Microsoft Research in Amsterdam das KI-basierende Klima- und Weltmodell Aurora entwickelte. Brandstetters 2024 gegründetes Start-up Emmi AI, das die Simulationsmodelle nun kommerziell entwickelt und vermarktet, sammelte auf Anhieb 15 Millionen Euro Startkapital ein – die bislang größte an ein österreichisches Start-up vergebene Seed-Finanzierung. Die Industrie braucht spezielle Grundlagenmodelle, etwa für Physiksimulationen. Genau solche entstehen unter der Ägide von KI-Pionier Sepp Hochreiter an der Universität Linz, das ausgegründete Start-up Emmi AI bekam dafür vom Fleck weg 15 Millionen Euro Startkapital. Es scheint ein Feld zu sein, in dem Analysten und Investoren insgesamt die Zukunft des KI-Einsatzes sehen, schließlich ließen sich mit solchen Modellen industrielle Prozesse enorm beschleunigen. Emmi AI belegt in der Sifted-Liste Platz 35 und unter den Top Ten gibt es gleich drei KIs, die industrielle Prozesse simulieren: Den ersten Platz belegt CuspAI für die Materialforschung, den zweiten PhysicsX für das Produktdesign, beide aus Großbritannien. An fünfter Stelle rangiert die in der Schweiz beheimatete KI-Plattform Cradle. Damit sollen sich Proteine, die einen potenziellen Nutzen für die Pharma- oder Ernährungsindustrie haben, deutlich schneller entwickeln und optimieren lassen. London ist das florierende Zentrum der europäischen KI-Start-up-Szene. Hier leben die meisten Einhörner – und auch die vielversprechendsten Newcomer, wie die Branchenanalysten des Financial-Times-Ablegers Sifted zeigen.Bild: Sifted Schweden-Vibes Das wohl heißeste KI-Start-up des vergangenen Jahres kommt indes nicht aus den KI-Hochburgen des Kontinents, sondern aus dem kühlen Norden: Die Ende 2023 gegründete Vibe-Coding-Plattform Lovable sitzt im schwedischen Stockholm und hat binnen acht Monaten 100 Millionen US-Dollar wiederkehrenden jährlichen Umsatz erreicht, gestützt durch die in der Branche üblichen Abomodelle. Ende 2025 knackte das von Anton Osika gegründete Unternehmen die 200-Millionen-Dollar-Marke und erreichte eine Bewertung von sechs Milliarden US-Dollar. Er profitiere auch von dem Pool an KI-Talenten, die aus Schwedens früherer Welle von Tech-Einhörnern wie Klarna und Spotify hervorgegangen seien, erklärt Osika. Weitere Erfolgsfaktoren seien die starke Open-Source-Community sowie die strengere Regulierung in Europa. Sie verschaffe Lovable einen früheren Zugang zu Unternehmenskunden, denen Datenschutz und Datensouveränität wichtig seien. Fazit Internationale Investoren entdecken deutsche und europäische KI-Start-ups, vielversprechende Unternehmen wie Lovable werden binnen Monaten in höhere Sphären katapultiert und Aufsteiger wie Mistral profitieren von den Besonderheiten des europäischen Marktes. Trotz der wachsenden Skepsis und der Diskussionen um eine möglicherweise platzende KI-Blase überwiegt offenbar die Überzeugung, dass sich insbesondere mit generativen Modellen und darauf aufsetzenden Coding-Plattformen über kurz oder lang viel Geld verdienen beziehungsweise einsparen lässt. (atr@ct.de) CT - Europäische KI-Union Hier könnt ihr das PDF ebenfalls herunterladen: CT - Europäische KI-Union

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